루팡

JP모건, 2026~2027년 클라우드 데이터센터(DC) 설비투자(CAPEX) 전망 상향

"AI 인프라 수요를 직접 지원하는 기업들, 특히 네트워킹 분야에 대해 매수 관점 유지"

미국 상위 4개 클라우드 서비스 제공업체(CSP)의 설비투자 확대로 인해, 지출 비중이 커지고 하이엔드 컴퓨팅 성능을 좌우하는 핵심 제한 요인(gating factor) 역할을 하는 네트워킹 부문에서 더욱 강력한 성장이 나타날 것으로 전망됩니다.


1. 연도별 데이터센터 설비투자(CAPEX) 전망

미국 하이퍼스케일러 전반의 AI 인프라 투자 가속화로 인해 2026년과 2027년 전망치가 모두 대폭 상향 조정되었습니다.

2026년 설비투자 전망
성장률: 전년 대비 +85% 성장 (기존 전망치 +80%에서 상향)

추가 투자 규모: 연간 2,700억 달러 이상 증가하며, 2025년에 세운 기록을 넘어 역대 최대 연간 증가 폭을 기록할 전망입니다.

전체 시장 규모: 미국 상위 4개 CSP와 티어 2(Tier 2), 네오클라우드 및 기타 업체를 합산한 총 설비투자 규모는 약 8,000억 달러에 달할 것으로 예상됩니다.


2027년 설비투자 전망
성장률: 전년 대비 +70% 성장 (기존 전망치 +50%에서 대폭 상향)

추가 투자 규모: 성장률 수치는 다소 둔화되나, 지출 규모 면에서는 4,000억 달러 이상 증가하며 또 한 번 사상 최대 증가 폭을 경신할 것으로 보입니다.

전체 시장 규모: 전체 데이터센터 설비투자 총합은 약 1조 5,000억 달러 규모로 확대될 전망입니다.


2. 핵심 뒷받침 요인: 북미 데이터센터 전력 용량 확대

대규모 설비투자 전망은 북미 지역의 탄탄한 데이터센터 전력 용량 파이프라인을 근거로 하고 있습니다.

계획된 전력 파이프라인: 2026년 2분기 말 기준 200 GW 이상으로 집계되어 견고한 흐름을 보이고 있습니다.

기설치 전력 용량 확대 추이:
2025년: 54 GW
2026년(전망): 82 GW
2027년(전망): 125 GW

이처럼 빠르게 늘어나는 전력 인프라가 2026년(8,000억 달러)과 2027년(1조 5,000억 달러)의 막대한 설비투자를 충분히 뒷받침할 것으로 분석됩니다.


3. 투자 전략 및 주요 수혜 기업 (네트워킹 부문 강세)

네트워킹 부문의 중요성 부각: AI 인프라 투자 내에서 네트워킹이 차지하는 지출 비중이 계속 늘어나고 있습니다. 특히 네트워킹이 고성능(하이엔드) 컴퓨팅 성능을 결정짓는 핵심 제한 요인(gating factor) 역할을 하고 있어, 관련 기업들의 성장세가 한층 더 강력할 것으로 예상됩니다.

긍정적 평가(매수 관점) 대상 공급업체:
광학 및 부품 관련: 루멘텀(LITE), 코히런트(COHR), , 패브리넷(FN), 코닝(GLW), 암페놀(APH), 크레도(CRDO)

네트워킹 장비 및 시스템 관련: 아리스타(ANET), 시에나(CIEN), 셀레스티카(CLS)

AI 버블 붕괴가 아닌 단순 변동성인 이유
벤 호로위츠·데이비드 색스·차마스 All-In Podcast

■ 1. 닷컴은 수요 부족, 지금은 공급 부족 (호로위츠)

일론 머스크: AI와 로봇만이 국가부채 문제를 해결할 수 있다

1. 머스크, AI와 로봇이 국가부채 해결의 유일한 방법이라고 주장

일론 머스크는 전기 작가 월터 아이작슨과의 새로운 팟캐스트 인터뷰에서 미국의 국가부채 문제는 정부 지출을 줄이는 것만으로 해결하기 어렵다고 밝혔습니다.
그는 AI와 로봇을 통한 경제적 변화가 국가부채 문제를 해결할 유일한 방법이라고 주장했습니다.


2. 정부효율부(DOGE)의 한계 인정

머스크는 DOGE 활동을 통해 정부 내부에서 재정적자를 해결하는 일이 사실상 불가능하다는 결론에 도달했다고 설명했습니다.

그 이유로 대통령과 의회, 사법부를 비롯한 정부 권력기관 전반에서 실질적인 지출 삭감 의지가 부족하다는 점을 지적했습니다.

또한 트럼프 대통령은 다른 사람들의 호감을 얻는 것을 중시하기 때문에 예산 삭감으로 이해관계자들의 반발을 불러오는 상황을 꺼린다고 평가했습니다.


3. 머스크, AI 사업에 더 빨리 집중했어야 했다고 후회

머스크는 정부 업무에 지나치게 몰두하면서 테슬라와 스페이스X 등 자신의 기업에서 너무 오랫동안 자리를 비웠다고 인정했습니다.
백악관에서 공식적으로 활동한 기간은 약 4개월이었지만, 그 기간을 1~2개월로 제한하고 정부 활동에서도 좀 더 뒤로 물러나 있었어야 했다는 입장을 밝혔습니다.
특히 AI 분야에 더 일찍 복귀해 집중했어야 했다고 언급했습니다.


4. 백악관 경험과 AI의 미래

머스크는 백악관 집무실에서 역사적으로 중요한 의사결정 과정을 가까이서 지켜보는 경험이 매력적이었다고 인정했습니다.
한편 아이작슨은 인간의 통제와 충분히 연결되지 않은 자율형 AI 에이전트의 위험성을 경고했습니다.

이번 인터뷰는 아이작슨의 새로운 팟캐스트 *The Builders with Walter Isaacson*에서 공개될 예정이며, 시리즈에는 피터 틸, 알렉스 카프, 페이페이 리, 다리오 아모데이, 다니엘라 아모데이 등도 참여합니다.

https://www.axios.com/2026/10/17/elon-musk-doge-walter-isaacson-podcast?utm_source=chatgpt.com

앤디 재시(아마존 CEO)의 증언: 녹음 전날 호로위츠가 앤디 재시와 통화하며 "2028년까지 용량이 다 동났다던데 맞냐"고 묻자, 재시는 "2028년 이후까지도 물량이 없다. 빨라야 2028년 말에나 숨통이 트일 것"이라고 답했습니다.

AI 버블 붕괴가 아닌 단순 변동성인 이유

벤 호로위츠 & 데이비드 색스 & 차마스- All-In Podcast


1. 닷컴 버블과의 결정적 차이: "수요 부족 vs 극심한 공급 부족" (벤 호로위츠)

1999년 '라우드클라우드(LoudCloud)'의 트라우마: 호로위츠와 마크 안드레센은 사실상 네오클라우드의 원조 격인 라우드클라우드를 1999년에 창업했습니다. 당시에는 인터넷 인프라와 브로드밴드, 브라우저가 막 보급되던 시기라, 막대한 빚을 내어 깔아놓은 광케이블 대역폭을 소비할 '최종 소비자 수요'가 턱없이 부족했습니다.


현재 AI 시장의 정반대 역학: 하지만 지금 AI 시장은 수요 부족이 아니라 '절대적인 공급 부족' 상태입니다.

앤디 재시(아마존 CEO)의 증언: 녹음 전날 호로위츠가 앤디 재시와 통화하며 "2028년까지 용량이 다 동났다던데 맞냐"고 묻자, 재시는 "2028년 이후까지도 물량이 없다. 빨라야 2028년 말에나 숨통이 트일 것"이라고 답했습니다.


공급망 가격의 상승: 토큰당 가격은 내려가고 있지만, 충분한 전력과 냉각 시설이 갖춰진 GPU 가격과 데이터센터 공간 임대료는 오히려 오르고 있습니다. 건설 인력 부족과 지역 사회의 정치적·규제적 반발로 데이터센터 신축이 극도로 어렵기 때문이며, 이는 이미 공급망을 확보한 CoreWeave에게 엄청난 순풍(Tailwind)으로 작용합니다.


2. GPU 수명 연장과 '강제된 희소성' (데이비드 색스)

단순 변동성인 이유: 수조 달러 규모의 미래 가치를 지수적(Exponential) 성장률에 기반해 평가할 때는 현재의 작은 데이터 하나에도 시장이 과민 반응하며 큰 변동성을 보입니다. 하지만 펀더멘털은 전혀 흔들리지 않았습니다.

GPU 경제적 수명의 깜짝 연장 (3~5년 ➔ 6~8년): 과거에는 GPU의 유효 수명을 3~5년으로 잡고 감가상각을 계산했으나, 추론(Inference) 수요가 폭발하면서 수명이 6~8년으로 늘어났습니다.

실제로 이미 감가상각이 끝났어야 할 구형 칩(A100, H100)조차 현재 프리미엄 가격에 임대되고 있어, 장비 소유주들에게 예상치 못한 추가 수익(Upside surprise)을 안겨주고 있습니다. 심지어 VC들과 액셀러레이터들이 스타트업을 유치하기 위해 직접 남는 컴퓨팅 파워를 사들여 미끼로 쓸 정도로 구하기 힘든 상태입니다.


공급 과잉(Glut)이 불가능한 이유: 물리적 세계(Atoms)에서 기가와트(GW)급 전력과 데이터센터를 세우는 것은 일론 머스크의 로켓 과학자들조차 혀를 내두를 만큼 어렵습니다. 여기에 지역 커뮤니티의 인허가 지연 등 규제 역풍까지 겹쳐, 공급 과잉은커녕 '강제된 희소성(Enforced scarcity)'이 시장을 지배하고 있습니다.


3. 신용 리스크의 실체와 OpCo-PropCo 구조 (데이비드 색스)

폴리마켓 파산 확률(27년 말 15%, 28년 말 23%)의 오류: 차마스와 색스는 CoreWeave가 본사(OpCo)와 개별 프로젝트 자산 법인(PropCo, 이른바 '박스')을 완벽히 분리해 두었기 때문에 본사가 파산할 일은 없다고 일축했습니다. 설령 특정 데이터센터 프로젝트가 부실해져도 해당 특수목적법인(박스)만 법정관리(Receivership)에 들어가 담보로 잡힌 GPU를 매각해 정리하면 끝납니다.


무담보 채권 vs 자산유동화(ABS) 조달: 이번 주 유통시장(Secondary market)에서 20% 할인되어 수익률이 15%로 치솟은 채권은 CoreWeave 본사의 '무담보 회사채'입니다.

첫째, 유통시장 금리가 올랐다고 해서 CoreWeave가 기존 채권에 대해 내는 이자(9.6% 쿠폰)가 당장 늘어나는 것이 아닙니다.

둘째, 신규 데이터센터('박스')를 짓기 위한 350억 달러의 추가 자금 조달은 본사의 무담보 신용으로 빌리는 것이 아닙니다. 박스에 담긴 ①투자적격등급(Investment-grade) 우량 고객사(MS, 구글 등 매출의 75% 차지)의 5년 장기 계약서와 ②가치가 유지되고 있는 GPU 실물 자산을 담보로 한 자산유동화금융(Asset-backed financing)으로 조달합니다.

따라서 대출 기관 입장에서는 CoreWeave가 아니라 마이크로소프트의 신용도를 보고 돈을 빌려주는 셈이므로 프로젝트 파이낸싱에는 문제가 없습니다.


4. 북극성 지표: '투자 회수 기간(Payback Period)' (데이비드 색스)

CoreWeave(2.5년) vs SpaceX/xAI(1년): 색스는 데이터센터 비즈니스에서 가장 주시해야 할 단 하나의 지표로 '투자 회수 기간'을 꼽았습니다.

CoreWeave: 5년 장기 고정가 계약을 맺는 대신 2.5년 만에 모든 투자 원리금을 회수합니다(GW당 약 200억 달러 수준으로 수익화).

SpaceX(일론 머스크): 양측이 90일 내에 해지할 수 있는 조건(사실상 현물 Spot 가격)으로 계약하기 때문에 GW당 약 500억 달러 수준으로 수익화하며, 투자 회수 기간이 불과 1년입니다.

결론: 마치 파리의 알짜배기 에어비앤비를 소유한 것처럼, 막대한 설비투자(CapEx)를 하더라도 1년~2.5년 만에 원금을 다 뽑아내고 부채를 빠르게 롤오버할 수 있다면 극도로 무능하지 않은 이상 망하는 것이 불가능합니다. 단, 향후 수요가 줄거나 시공 지연(지체상금 발생 등)으로 이 회수 기간이 길어지기 시작한다면 그때가 진짜 위험 신호입니다.


5. 궁극의 해자는 '전력(Power)'과 인프라 직접 소유 (차마스 & 호로위츠)

미국의 심각한 전력 적자(Electron Deficit): 차마스는 계획된 발전소가 모두 제때 지어진다는 비현실적 가정을 하더라도, 미국은 2050년까지 1.4테라와트시(TWh) — 캘리포니아주 6개 분량 — 의 전력이 부족할 것이라고 지적했습니다. 여기에 차세대 AI가 유발할 폭발적인 전력 부하(Load growth)는 아직 반영조차 되지 않았습니다.


하이퍼스케일러 병목 현상: 향후 JP모건이나 씨티은행 같은 거대 금융사, 혹은 혁신적인 제품을 만든 스타트업이 클라우드(AWS, Azure 등)에 가더라도 "전력 용량이 없어서 서비스를 못 띄워준다"며 거절당하는 초유의 사태가 벌어질 것입니다. 따라서 이제는 하이퍼스케일러에만 의존할 수 없으며, 토지, 전력, 인프라를 직접 소유하는 것이 AI 시대 궁극의 해자(Moat)가 됩니다.


중동의 기회 상실과 엔비디아의 독점력: 원래 사우디, UAE, 카타르 등 중동 산유국들이 풍부한 에너지와 하향식(Top-down) 의사결정을 바탕으로 AI 데이터센터의 메카가 될 절호의 기회를 잡았으나, 최근 전쟁과 드론 공습 리스크로 그 기회를 완전히 날렸습니다(단 한 대의 드론만 방공망을 뚫어도 데이터센터가 전소되기 때문).

한편, 엔비디아는 칩뿐만 아니라 후공정 패키징과 고대역폭메모리(HBM) 물량까지 싹쓸이해(구글조차 자체 메모리 모듈을 설계해야 할 정도) 공급망을 완벽히 통제하고 있어, 컴퓨팅 현물 가격은 당분간 매우 높게 유지될 전망입니다.

https://x.com/DrNHJ/status/2111400813994361318?s=20

https://youtu.be/_b3LfMflIGs?si=pt7BnvN46lLpf5DV

[단독] 아마존 웹 서비스(AWS) CFO, "AI 지출은 지속 가능하다"

AWS 최고재무책임자(CFO) 존 펠턴은 AI 인프라·서비스 지출이 실질적인 혁신을 이끌고 있으며, AWS의 AI 설비투자도 수익을 창출하고 있어 지속 가능하다고 밝혔습니다.


2분기 기준 AWS의 수주잔고는 약 5,000억달러로, 대기업·AI 연구기업·중소기업에 걸쳐 있습니다. 펠턴은 이러한 수주잔고가 설비투자 계획에 대한 확신을 준다며 “수요는 실재한다”고 강조했습니다.


AWS의 AI 서버 투자 회수기간은 3년 미만이라고 설명했습니다.
내부 데이터에 따르면 토큰 사용량과 생산성 향상은 대체로 선형적인 관계를 보입니다. 즉, 토큰 사용량이 늘어날수록 생산성 개선 폭도 대체로 비례해 커진다는 의미입니다.


AWS는 상당한 투자 수익과 생산성 개선을 확인하고 있으며, AI 관련 투자를 확대할 계획입니다.

https://www.axios.com/2026/10/16/amazon-web-services-ai-cfo?utm_source=chatgpt.com

“월가는 코어위브의 1,300억달러 AI 수주잔고를 오해하고 있다” -WSJ

네오스텔라 캐피털에 따르면 투자자들은 코어위브($CRWV)를 계속 잘못 이해하고 있습니다.

네오스텔라 캐피털은 코어위브 주식을 약 1,000만달러 보유하고 있습니다.

윌리 리에 따르면 코어위브의 계약된 수주잔고는 약 1,300억달러이며, 대부분은 투자적격 신용등급 기업들로부터 확보한 물량입니다.

코어위브의 부채는 장기 AI 컴퓨팅 계약을 기반으로 조달됐습니다.
리는 코어위브가 단일 고객에 의존하지 않는다고 설명했습니다.

투자자들은 AI 기업의 가치평가 기준을 가늠하기 위해 11월로 예상되는 앤트로픽의 기업공개(IPO)를 기다리고 있습니다.

앤트로픽의 IPO 기업가치는 규모가 작은 AI 기업들의 가치평가에도 영향을 줄 수 있습니다.

리는 투자자들이 앤트로픽의 위험과 코어위브의 사업 펀더멘털을 혼동하고 있다고 주장했습니다.


약 1,300억달러의 수주잔고는 향후 계약 매출에 대한 가시성을 제공합니다.

투자적격 고객 기반은 신용위험과 자금조달 위험에 대한 시장의 우려를 낮출 수 있습니다.

앤트로픽 IPO는 AI 업종의 가치평가와 투자심리에 영향을 줄 수 있습니다.

코어위브의 가치평가에서는 수주잔고의 실제 매출 전환, 원리금 상환 능력, 수익성이 점점 더 중요해질 수 있습니다.


네오스텔라 캐피털의 프린시펄 윌리 리
“앤트로픽 IPO에 너무 많은 것이 걸려 있습니다. 모두가 공모가격이 어느 수준에서 정해질지 가늠한 뒤, 이를 기준으로 다른 기업들의 가치를 평가하려 하고 있습니다.”

“사람들은 앤트로픽과 그 회사의 컴퓨팅 비용 지급 능력에 대한 우려를 코어위브의 실제 핵심 사업과 혼동하고 있습니다. 현재 코어위브는 약 1,300억달러의 수주잔고를 보유한 거대한 기업이며, 그 대부분은 투자적격 신용등급 기업들로부터 확보한 것입니다.”

https://www.wsj.com/livecoverage/stock-market-today-dow-sp-500-nasdaq-10-16-2026/card/coreweave-investor-says-firm-is-misunderstood-l7UB7ppgUKoVsQbTYGi2?utm_source=chatgpt.com

엔비디아 CEO 젠슨 황, AI 시장 혼란에 대해 “이 모든 것은 결국 지나갈 것입니다”

엔비디아 CEO 젠슨 황은 베를린 행사에서 현재 AI 시장의 변동성은 결국 진정될 것이라고 말했습니다.

AI가 산업 전반과 각국 경제에 구조적인 변화를 가져올 것이며, AI 산업은 여전히 초기 단계에 있다는 이유에서입니다.

젠슨 황은 시시각각 바뀌는 뉴스 헤드라인이 산업의 펀더멘털 자체를 바꾸지는 않는다고 강조했습니다.

또한 대규모 AI 하드웨어 투자는 궁극적으로 투자 수익을 창출할 것이며, 이러한 성과가 시장의 불안감을 완화하는 데 도움이 될 것이라고 설명했습니다.

최근 차입 비용 상승으로 AI 자본적지출(CapEx)이 위축될 수 있다는 투자자들의 우려 속에 AI 반도체 및 인프라 관련 주식이 매도세를 보인 것에 대해서도 젠슨 황은 낙관적인 입장을 유지했습니다.

그는 투자자들에게 제1원칙(First Principles), 펀더멘털, 장기적인 가치에 집중해야 한다고 강조했습니다.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-16/nvidia-ceo-on-ai-market-turmoil-all-of-this-is-going-to-pass

앤트로픽(Anthropic): 직원 1인당 매출이 메타(Meta)와 구글(Google) 등 경쟁사 대비 2~4배 높은 수준.

트럼프: 이란은 곧 끝장날 것

엔비디아 CEO 젠슨 황.

AI 시장 혼란에 대해

"이 모든 것은 다 지나갈 것입니다"

NVIDIA RTX Spark PC 오늘 출시 — Windows PC의 새로운 시작

하드웨어 (슈퍼칩 탑재): NVIDIA Blackwell RTX GPU와 Grace CPU(미디어텍 협력 설계)를 하나로 합친 단일 슈퍼칩을 탑재했습니다. 최대 128GB 통합 메모리와 1페타플롭(FP4) AI 성능을 얇고 가벼운 Windows 노트북에서 구현합니다.

로컬 AI 에이전트: 클라우드 연결이나 복잡한 명령어 없이도 기기 자체에서 740억 파라미터 모델(Nemotron 3.5 Bolt)과 다양한 AI 에이전트(GitHub Copilot, Perplexity, Hermes 등)를 즉시 구동하고, 홈 네트워크의 다른 PC에 AI 연산을 공유(NVIDIA PAIR)할 수 있습니다.

크리에이티브 (창작): 배터리 상태에서도 8K 영상 편집과 90GB급 대규모 3D 렌더링이 가능합니다. 어도비 포토샵·프리미어 네이티브 가속을 지원하며, AI 영상을 60fps HDR로 변환하는 기능 등을 로컬에서 무료로 처리합니다.

개발 환경: Windows on Arm 최초로 네이티브 PyTorch-CUDA 및 Python을 기본 지원(주요 패키지 97% 호환)하여, 클라우드 없이 노트북 한 대로 AI 코딩·테스트·배포가 모두 가능합니다.

게이밍: NVIDIA DLSS 5(3D 가이드 뉴럴 렌더링 탑재)를 통해 AAA급 최신 게임(기어스 오브 워: E-Day, NBA 2K27 등)을 1440p 해상도, 100 FPS 이상으로 구동합니다.

출시 및 가격: 오늘(10월 16일) 전 세계 동시 출시되었으며, 시작가는 $2,599입니다. ASUS, Dell, HP, Lenovo, Microsoft, MSI의 주요 프리미엄 노트북 라인업으로 구매할 수 있습니다.

https://nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-rtx-spark-pcs-available-today-a-new-beginning-for-windows-pcs

슈나이더 일렉트릭(Schneider Electric) 2026년 3분기 실적

- 유기적 매출 성장률: +16.9% (시장 예상 +13.8%) → 시장 전망치 중 최고치까지 상회

- 매출액: 114억 6,000만 유로 (시장 예상 111억 유로) → 예상치 상회

- 에너지 관리(Energy Management) 부문 유기적 매출 성장률: +18.8% (시장 예상 +14.2%) → 예상치 상회

- 2026년 연간 실적 목표 상향 조정

- 데이터센터 및 네트워크(Data Centre & Networks) 부문 수요가 세 자릿수 증가율을 기록

케빈 워시 연준 의장 주요 발언

1. 글로벌 금융위기가 자신을 지나치게 위험에 민감하고 두려워하도록 만들었는지 되돌아보고 있다.

2. 9월 FOMC 회의 이후의 경제 상황은 대체로 연준의 전망에 부합하는 방향으로 전개됐다.

3. 올해 남은 통화정책 회의들을 통해 향후 정책 방향이 더욱 명확해질 것이다.

4. 미국에서는 이제 인공지능(AI)을 'SI'라고 부른다고 농담했다.

5. AI는 경제의 공급 측면보다 수요 측면에 먼저 영향을 미칠 것이다.

6. 인공지능은 중앙은행들이 데이터를 기반으로 더욱 확신을 가지고 정책적 결정을 내리는 데 도움을 줄 것이다.

7. AI가 경제에 미치는 영향은 상당할 것이지만, 단기적으로 고용에 어떤 영향을 미칠지는 불확실하다.

8. AI로 전환하는 경제 과정에서 일부 혼란과 어려움이 발생하겠지만, 궁극적으로 AI는 생산성 향상과 부의 증가를 이끌 것이다.

9. 연준은 11월 16일 샌프란시스코 베이 지역에서 인공지능(AI) 관련 청문회를 개최할 예정이다.

10. 2026년 말까지 예정된 통화정책 회의에서 정책이 어느 방향으로 움직일지에 대한 신호를 주지 않겠다.

11. 물가 안정은 여전히 연준의 확고한 책무이지만, 각 통화정책 회의는 당시의 상황과 여건에 따라 개별적으로 평가해야 한다.

12. 세계 경제에서 가장 긍정적인 변화는 투자 활동이 가속화되고 있다는 점이다.

13. 긍정적인 정책 결정들이 투자 증가세를 촉진하는 데 기여했다.

14. 미국의 정책이 세계 다른 국가들에 영향을 미치는 것처럼, 해외의 경제 및 정책 변화 역시 미국 경제에 영향을 미친다.

15. 10월과 12월 통화정책 회의는 경제 상황을 평가하고 적절한 정책 방향을 결정할 기회가 될 것이다.

16. 현재 구조적인 경제 확장과 투자 확대가 미국 경제성장을 뒷받침하고 있다.

17. 연준의 태스크포스(TF)는 연방공개시장위원회(FOMC)의 의사결정을 지원하기 위한 새로운 통찰력을 도출하는 것을 목표로 한다.

18. 미국의 기술 투자는 민간 시장을 통해 이루어지고 있으며, 연준은 어느 쪽이 옳고 그른지에 대해 편을 들지 않는다.

19. 금융 안정성에 대한 위험을 평가할 필요가 있다고 강조했다.

20. 정책 결정자들은 하방 꼬리 위험(Tail Risk), 즉 발생 가능성은 낮지만 충격이 매우 큰 위험을 완화할 수 있는지 검토해야 한다.

21. 과거 연준에서 근무한 경험이 없었다면 새로운 아이디어를 도입하는 데 신중했을 것이다.

22. 연준이 보유한 인재들의 역량을 최대한 활용하려면 올바른 조직문화를 구축하는 것이 중요하다.

23. 연준 직원 중 통화정책 업무를 담당하는 인력은 전체의 25%에 불과하다.

24. 연준 의장은 중앙은행의 모든 부문에 대해 책임을 져야 한다.

25. 연준의 영향력을 유지하려면 기관의 신뢰성을 유지하고 더욱 강화하는 것이 필수적이다.

26. 개인적인 업적이나 역사적 평가에는 관심이 없다. 올바른 정책적 결정을 내리는 데 집중하고 있다.

27. 볼커, 그린스펀, 버냉키 전 연준 의장들이 중앙은행의 신뢰성을 높이는 데 기여했다고 평가했다.

28. 세계가 전례 없는 속도로 변화하고 있는 만큼, 이러한 변화가 미국에 미칠 영향을 미리 예측해야 한다.

29. 세계 경제는 5개월 전 자신이 예상했던 것보다 훨씬 강한 회복력을 보여주었다.

30. G20 회원국 가운데 상당수가 경제적 충격에도 불구하고 강한 회복력을 입증했다.

31. 인플레이션은 미국에만 국한된 문제가 아니라 전 세계적으로 광범위하게 나타나는 현상이다.

32. 세계 상당수 국가에서 통화정책 긴축이 동시에 진행되고 있으며, 어느 국가 경제도 그 영향에서 벗어날 수 없다.

33. 전 세계 중앙은행 관계자들로부터 물가 안정에 대한 강력한 의지를 확인했다.

34. 물가 안정은 전 세계가 공유하는 공동의 목표이며, 기업과 가계에 신뢰를 제공함으로써 지속적인 경제성장을 뒷받침한다.

https://x.com/DrNHJ/status/2110947930651652233?s=20

[속보] 코스닥 장중 4.9% 급등에 '매수 사이드카' 발동

https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0016381267?rc=N&ntype=RANKING&sid=001

Truist, 네비우스( Nebius, $NBIS), 투자의견 매수 , 목표주가 355달러 커버리지 개시

클라우드 컴퓨팅 기업의 강력한 성장 전망에 주목

"우리는 네비우스를 아직 인프라를 구축해 나가고 있는, 규모 확장 단계의 AI 네이티브 하이퍼스케일러에 투자할 수 있는 기회로 본다"고 밝혔으며, 회사가 "엔지니어링 인재를 핵심 차별화 요소로 삼아 클라우드 계층에서 점유율을 확보하기에 유리한 위치에 있다"고 덧붙였습니다.

네비우스 앞에는 "중대한 기회가 놓여 있으며, 2030년(2030E) 기준 클라우드 계층에서 연간 2조 1,000억 달러 규모의 매출 기회가 있을 것으로 추정"합니다.

네비우스 (Nebius, $NBIS) Citi 2026 Global TMT 컨퍼런스 (26.9.9)


1. “GPU 임대업체가 아니라 AI 하이퍼스케일러”

CEO 아르카디 볼로즈는 Nebius가 2024년 여름 출범 당시 수백 명의 숙련 엔지니어, 10MW 데이터센터, 현금 $2.5B에서 시작했다고 설명. 과거 하이퍼스케일 인프라 구축 경험을 바탕으로 AI 시대에 필요한 대규모 인프라를 직접 만들 수 있다는 판단에서 출발.

현재 목표는 부지→전력→데이터센터→랙/GPU→네트워크→클라우드→추론·애플리케이션까지 전부 직접 구축하는 ‘풀스택 AI 인프라’. AWS·Azure·GCP와 구조적으로 유사한, 규모는 작지만 독립적인 AI 하이퍼스케일러를 지향. CEO는 현재 5GW 규모의 구축 용량을 계약했다고 언급.


2. AI 컴퓨팅 수요는 공급보다 훨씬 빠르게 증가

AI가 코딩·보안·제약·리테일 등 실제 산업에서 가치를 만들면서 수요가 기하급수적으로 증가하지만, 데이터센터·전력·GPU 등 물리적 인프라는 소프트웨어처럼 연간 10배씩 늘릴 수 없음. CEO는 “수요>공급” 격차가 완화되는 것이 아니라 오히려 더 커지고 있다고 진단.

이 불균형은 가격에 그대로 반영. Nebius가 경험한 bare-metal 가격은 과거 MW당 약 $10~15M에서, 소비자/리테일 성격 계약은 $20~25M, 2027~28년까지 기다릴 수 없는 고객의 단기 용량은 $40~50M/MW까지 지불 의사가 나타났다고 설명.


3. ‘경매형 가격결정 시스템’ 도입

수요가 공급을 압도하는 상황에서 고정가격보다 경매가 효율적이라고 판단. 과거 검색광고·모빌리티 사업에서 대규모 경매 시스템을 운영한 경험을 활용해 AI 컴퓨팅 용량도 금융·원자재 시장처럼 지속적으로 가격을 발견하는 시스템으로 발전할 수 있다고 봄.

즉 Nebius는 단순 용량 판매를 넘어 “희소한 GPU/전력 자원을 가장 높은 가치의 수요자에게 배분하는 시장” 자체를 만들려는 구상.


4. 핵심 고객은 Meta·Microsoft보다 ‘중간 규모 AI 기업’

핵심 시장은 수천~수만 개 GPU를 1~3년 사용하는 기업들. 수십~수백 개 고객이 존재하며 이것이 Nebius의 ‘sweet spot’.

Meta·Microsoft 같은 초대형 계약은 규모와 수익성은 좋지만 주로 bare-metal을 제공하기 때문에 Nebius 소프트웨어를 거의 사용하지 않음. 따라서 최종 핵심사업이라기보다 대규모 인프라 건설의 자금조달·리스크 완화 역할. Meta 관련 두 번째 계약 용량은 내년 1~2분기 들어올 예정이라고 언급.

올해 독자 클라우드 용량을 약 1GW까지 구축하고, 이후 연 1GW, 장기적으로 1.5~2GW씩 추가하는 방향을 제시.


5. 시장 자체가 매우 큼
CEO는 GPU 클라우드가 장기적으로 약 $1T 매출 산업이 될 수 있다고 전망. 글로벌 신규 AI 인프라 건설이 향후 연 15~20GW 수준까지 확대될 가능성을 거론하며, Nebius가 세계 시장의 약 5~10%를 차지해도 매우 큰 회사가 될 수 있다는 논리.


6. Palantir 협업 핵심 = “기업 데이터 주권”

Palantir의 주 고객인 대기업들은 폐쇄형 AI 모델에 민감한 사내 데이터를 넘길 경우 데이터·모델 통제권을 잃는 것을 우려.

Palantir는 데이터센터·랙·소프트웨어까지 추적 가능한 ‘검증된 풀스택’이 필요했고, 이 때문에 Nebius를 선택했다는 설명. Nebius Token Factory가 Qwen·Nemotron 등 다양한 오픈모델을 제공하고 Palantir가 이를 기업 데이터와 결합해 반복 학습·적용하는 구조.

CEO는 특정 기업의 독자 데이터로 오픈모델을 반복 최적화하면 특정 업무 영역에서는 최고급 범용모델보다 더 높은 성능을 낼 수 있다고 강조. 사례로 Shopify가 Qwen 기반 오픈모델을 자체 데이터로 반복 개선해 특정 영역에서 GPT-5.6보다 높은 품질에 도달했다는 최근 공개 사례를 언급.

→ Nebius에는 Palantir가 강력한 엔터프라이즈 판매채널이 됨.


7. 오픈모델 확산은 Nebius 마진에 매우 유리

단순 NeoCloud처럼 GPU bare-metal만 팔면 가치사슬 하단에 머물고 마진이 낮음. 반면 클라우드→추론→Token Factory→에이전틱 계층까지 올라가면 동일 인프라를 훨씬 높은 가격에 판매 가능.

CEO는 상위 계층 서비스 가격이 bare-metal 대비 2~4배 높을 수 있고, 현재 가격에서는 CapEx를 22개월 미만에 회수할 수 있다고 언급.

핵심은 중간 사업자에게 마진을 넘기지 않고 인프라부터 소프트웨어까지 직접 통제해 더 높은 ASP·마진·ROI를 확보하는 것.


8. 지금은 “용량만 있으면 다 팔리는 시장”

현재 공급 부족이 워낙 심해 제품 품질이 완벽하지 않아도 용량만 확보하면 판매 가능하다고 인정. 그러나 이 상황은 영원하지 않으며 1년, 18개월, 2년 등 어느 시점에는 수급이 균형을 찾을 것으로 봄.

그때부터 고객이 가격뿐 아니라 품질·속도·신뢰성·소프트웨어를 비교하기 때문에, 지금부터 풀스택 제품 경쟁력을 만들어 공급 정상화 이후에도 살아남는 것이 목표.


9. AI 컴퓨팅 가격이 반드시 내려간다고 보지 않음

궁극적 가격은 AI가 현실 산업에서 얼마나 큰 경제적 가치를 만들어내느냐에 달려 있음. 법률·코딩·과학 등에서 최종 사용자가 훨씬 큰 가치를 창출한다면 모델 사업자는 높은 인프라 가격을 충분히 감당 가능.

따라서 AI 생산성이 계속 높아지면 컴퓨팅 가격이 유지되거나 오히려 상승할 수도 있고, 그 경우 인프라 증설은 지금보다 더 커질 수 있다는 시각.

https://x.com/DrNHJ/status/2097831896260739145?s=20

샌디스크 (SanDisk, $SNDK) , 골드만삭스 Communacopia + Technology 컨퍼런스 2026 (26. 9. 10)


1. AI 추론이 NAND의 역할을 바꾼다

AI 학습 단계에서는 NAND 역할이 상대적으로 덜 명확했지만, 추론으로 넘어가며 모델 크기와 context length가 커지고 RAG·캐시 활용이 늘어 NAND의 중요성이 높아지고 있다고 설명했습니다.

특히 데이터센터가 이제 NAND 시장의 절반 이상을 차지하는 ‘watershed moment’에 진입했다고 평가했습니다. 데이터센터 고객은 소비자 시장처럼 분기마다 수요를 조절하기 어렵기 때문에 ‘분기별 가격’보다 공급 안정성을 더 중시합니다.


2. SanDisk 최대 기회는 데이터센터 SSD

지난 3~4년간 데이터센터 포트폴리오를 구축했고, 데이터센터가 NAND TAM의 절반 이상으로 커지는 시점과 맞물렸다고 강조했습니다.

핵심 경쟁력은 BiCS8·BiCS10 NAND, Compute/Storage용 Enterprise SSD 아키텍처, 컨트롤러 역량, 향후 HBF입니다. AI 추론 확대가 데이터센터 비중과 제품 믹스를 구조적으로 개선할 것으로 보고 있습니다.


3. NAND 산업, ‘3개월 협상’ → ‘수년 장기계약’

CEO는 기존 NAND 산업의 문제를
“공급은 10년을 보고 투자하지만 수요는 3개월마다 가격을 재협상한다”
는 점으로 설명했습니다.

데이터센터 고객은 토지·전력·설비에 장기 투자하므로 필요한 NAND를 제때 확실히 공급받는 것이 중요합니다.

SanDisk는 고객에 공급 확실성을 주고, 대신 다년간 수요 가시성과 예측 가능성을 확보하는 구조로 전환 중입니다.
최근 8~9개월 동안 향후 수년 공급의 대부분을 이런 모델로 이동시켰다고 밝혔습니다.


4. 8개 전략 파트너와 계약, 최대 5년

첫 계약 이후 약 9개월 만에 8개 파트너십을 체결했습니다. 계약은 연·분기·월별 물량과 TLC/QLC, 고용량/저용량까지 세부적으로 정해집니다.

가격은 일정 기간 고정된 뒤 시장가격 상승 시 SanDisk도 upside를 가져가고, 하락 시 고객도 일부 benefit을 얻지만 SanDisk 수익성을 방어하는 floor를 둡니다.

고객이 구매의무를 이행하지 않으면 제3자 금융기관이 SanDisk에 지급하는 금융보증도 포함됩니다.

실제로 한 대형 고객은 계약 체결 직전 수요 전망을 상향해 필요한 NAND 물량을 추가 확대했습니다.


5. FY28 bit supply 약 2/3가 장기계약

FY28 bit supply의 약 2/3가 장기계약으로 예약돼 있고 FY29도 비슷하거나 더 높아질 수 있다고 설명했습니다.

가격 하락 시나리오에서 이 계약 물량의 평균 floor pricing을 약 80% Gross Margin으로 봐도 되느냐는 질문에 CEO는 “그렇게 생각해도 된다”고 답했습니다.

(약 2/3 → 80% GM 수준의 하방 방어
나머지 1/3 → 시장가격 노출)


6. FY28~30 재무목표

Investor Day에서 제시한 목표는
매출 성장률: mid~high teens
Gross Margin: 80%
Operating Margin: 70%
Free Cash Flow Margin: 50%

회사는 단순한 NAND 가격 전망이 아니라 장기계약 사업과 비계약 사업을 여러 시나리오로 모델링해 가장 가능성이 높은 조합을 선택한 결과라고 설명했습니다.


7. HBF는 HBM 대체재가 아니다

SanDisk는 HBF(High Bandwidth Flash)가 HBM을 대체하려는 기술이 아니다라고 강조했습니다.

HBM은 매우 중요한 기술이지만 추론 규모가 커질수록 모델 용량 요구가 급증하고, DRAM만으로는 density 측면에서 한계가 있다는 판단입니다.

NAND의 강점인 높은 density와 확장성을 유지하면서 bandwidth와 endurance를 높여 AI 추론의 ‘Memory Wall’을 보완하려는 것이 HBF입니다.

목표는
“더 많은 density + 충분한 bandwidth”를 통해 AI inference economics 자체를 개선하는 것.
현재 HBF die tape-out 단계이며, 내년에 고객 sample 제공을 목표로 합니다.


8. 공급전략과 중국

경쟁사가 공격적으로 증설하더라도 비경제적인 공급확대를 따라갈 생각은 없다고 밝혔습니다. 고객과 장기적으로 공급·수요 인센티브를 맞추는 것이 우선입니다.

중국 NAND 업체는 기술적으로 과소평가해선 안 되지만 현재는 “China for China” 성격이 강하다고 평가했습니다.

SanDisk와 Kioxia JV는 전 세계 NAND의 약 1/3을 생산해 R&D 규모의 경제를 확보하고 있다고 설명했습니다.


9. CapEx 효율·주주환원

회사는 Kioxia JV와 25년간 축적한 R&D 덕분에 bit 증설의 자본효율이 매우 높다고 강조했습니다.
Q4에 현금 50억달러를 창출했고 이 중 45억달러를 자사주 매입에 사용했습니다.
현재는 배당보다 Buyback이 최선의 주주환원 수단이라고 판단하지만 향후 배당 가능성도 열어두고 있습니다.

https://x.com/DrNHJ/status/2097828727992570139?s=20

[리딩투자증권 한제윤]

■ 비에이치아이(083650) - ‘대미투자 1호’ 수혜 가능성에 주목


투자포인트
1. 꺾이지 않는 HRSG 수주, 역대 최대 실적 재경신 전망:
글로벌 전력 수요 증가와 LNG 복합화력발전 투자 확대에 힘입어 주력 제품인 HRSG(배열회수보일러)의 수요가 견조하게 이어지고 있다. 2026년 상반기 HRSG 신규 수주는 약 5,000억원, 하반기 수주 대기중인 프로젝트 약 4,000억원+@를 고려하면 연간 신규 수주는 올해도 1조원을 상회할 전망이다.

2Q26 연결 실적은 매출액 2,963억원(+75.0% YoY), 영업이익 455억원(+123.1% YoY)을 기록하며 시장 기대치를 크게 상회했다. 고수익 프로젝트의 매출 인식 확대와 원가 효율화에 힘입어 영업이익률도 분기 역대 최고인 15.4%를 기록했다. 이를 반영한 2026년 예상 실적은 매출액 1조1,212억원(+45% YoY), 영업이익 1,338억원(+77% YoY)으로 역대 최대 실적을 재경신할 전망이다.

2. ‘대미투자 1호’ 수혜 가능성 높은 상황:
정부의 대미투자 1호 사업으로 미국 텍사스에 6.3GW 규모의 가스복합화력발전소 건설이 추진되고 있다. 이 중 4.9GW가 HRSG를 필요로 하는 복합화력 방식으로 계획돼 비에이치아이의 직접적인 수혜가 기대된다. HRSG 8~10기 발주를 가정한 잠재 수주 규모는 약 4,000억~5,000억원으로 추정된다. 동사는 다수의 HRSG 납품 레퍼런스를 비롯해 과거 미국 Calpine에 HRSG를 공급한 레퍼런스를 보유하고 있어 이번 대미투자 관련해서도 수혜 가능성이 높다는 판단이다.

이번 프로젝트를 시작으로 미국 내 AI 데이터센터 전력 수요에 대응하기 위한 가스복합발전 투자가 확대될 경우, 기존 핵심 시장인 중동·아시아를 넘어 북미가 새로운 성장 지역으로 추가된다. 이는 수주잔고 증가 및 실적 개선에 직접적인 영향을 주는 이벤트이며, 나아가 밸류에이션 리레이팅을 이끄는 핵심 요인이 될 수 있다. 비에이치아이에 반드시 주목해야하는 시점이다.


■ 보고서 링크: https://buly.kr/3jAz2Ib
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)

리딩투자증권 리서치센터 텔레그램: https://t.me/leadingR

SK하이닉스 ADR: 목표주가 245달러로 커버리지 개시 (JPM)

1. 투자의견 및 목표주가

• JP모건은 SK하이닉스 ADR에 대해 Overweight로 커버리지를 개시하며, 목표주가를 245달러로 제시

• 목표주가는 로컬 주식 2026~27년 평균 EPS의 7배에, ADR 프리미엄 20%를 적용해 산출됨. 이 20% 프리미엄은 2024년 AI 반도체 랠리 이후 TSMC ADR이 로컬 주식 대비 받아온 프리미엄 수준과 일치

• 향후 2년간 EPS CAGR 34%를 전망하며, AI 주도 메모리 업사이클이 5년 이상 지속될 것으로 판단

2. AI 사이클 지속성과 SKH의 밸류체인 내 위치

• AI 사이클은 아직 끝나지 않았으며, AI 매출 가속화와 견조한 부품 수요가 이를 뒷받침함. 메모리는 토큰 생성 능력 확대에 필수적인 요소이며, SK하이닉스는 학습·추론·에이전틱 AI 시대 전반에 걸쳐 핵심 밸류체인 파트너로 자리잡고 있음

• 메모리 사이클은 아직 중반부(mid-cycle)에 위치한 것으로 평가되며, ASP 상승 추세가 2024년 1분기부터 2028년 4분기 이후까지 20분기 이상 지속될 것으로 전망

• 차세대 AI 아키텍처에서 메모리의 콘텐츠·가치 비중이 계속 확대될 것으로 예상되며, 이는 상향 사이클을 추가로 지지하는 요인

3. 주주환원 매력도

• LTA 비중 확대로 매출 가시성과 안정성이 강화되고 있으며, 이는 ‘높은 수준이 장기간 지속되는(higher-for-longer)’ 메모리 사이클의 근거가 됨

• 경영진의 FCF 50% 이상 환원 정책에 힘입어 2026~28년 총주주수익률(TSR) 약 42%를 전망

• LTA 기반의 매출 안정성이 뒷받침하는 높은 TSR 수준은 AI 하드웨어 밸류체인 내에서 성장성과 안정적 자본환원을 동시에 원하는 투자자에게 매력적인 선택지로 평가

4. ADR 밸류에이션 및 프리미엄 구조

• SKHY ADR은 현재 로컬 주식 대비 30% 이상의 프리미엄으로 거래되고 있으나, 미국 경쟁사 마이크론 대비로는 여전히 약 20% 할인된 수준임. 이는 SK하이닉스가 메모리 마진, 절대 생산 규모, HBM 실행력 등 펀더멘털 측면에서 뒤지지 않음에도 존재하는 격차

• 기업구조 및 거버넌스 차이가 구조적 할인 요인으로 남아있지만, 글로벌 리더십과 이익창출력 대비 현 밸류에이션은 여전히 매우 저렴하다고 판단하며, 격차 축소에 따른 재평가 여지가 크다고 봄

• ADR 상장은 SK하이닉스가 글로벌 스탠더드 밸류에이션으로 거래될 수 있는 계기를 마련해준 것으로 평가

5. 향후 주요 일정 및 촉매

• 추가 LTA 공개, 3분기 실적 발표(10월 말) 시 주주환원 정책 업데이트, AI·데이터센터 투자 파이프라인 관련 소식, 차세대 서버 플랫폼 메모리 스펙 업데이트 등이 주가 재평가의 촉매로 작용할 것으로 전망

• 3분기 실적 발표 시 ADR 상장 로드맵에 대한 업데이트가 예상되며, 펀저빌리티 개선과 ADR 유통물량 확대가 진행될수록 프리미엄은 축소되겠지만, 펀더멘털 개선과 밸류에이션 재평가가 이를 상쇄하며 ADR 절대 주가는 상승할 것으로 예상

[다올투자증권 자동차/이차전지 유지웅]

★ 이차전지(Overweight) - LFP, 한국의 시간이 왔다

▶ 전일 미국 교통부(DOT)에서 Ford에 보낸 공개 서한으로 CATL 기술 도입 제한 가능성 확대. 한국 배터리 업체의 반사수혜 예상

▶ 수혜가 예상되는 당사 커버리지 중 3개 업체에 대한 적정주가를 상향. LG에너지솔루션은 62만원, 삼성SDI는 90만원, 엘앤에프 22만원으로 상향

▶ 전일 공개된 내용에 따르면, Ford의 CATL 기술 사용이 원천적으로 차단될 가능성이 높아진 것으로 판단

▶ 국내 업체들은 LFP배터리에 포함되는 양극재 조달체제를 2026년 3Q를 기점으로 공급하기 시작

▶ 금번 교통부 발언은 현재의 OBBBA하 PFE 규제를 우회할 가능성을 차단하려는 데에 목적을 둔 것으로 보임

▶ 한국 셀/소재 업체의 LFP사업은 신규사업에 대한 기대를 넘어, 수주와 Capa로 가치산정이 가능한 단계에 진입

★ 보고서원문 및 컴플라이언스 → < https://buly.kr/6Xp6j5y>

OpenAI, 2030년까지 컴퓨팅 자원에 약 7,500억 달러 지출 전망 — 뉴욕타임스(NYT)

OpenAI는 현재 2030년까지 컴퓨팅 자원에 대한 누적 지출이 약 7,500억 달러(약 1,040조 원)에 이를 것으로 예상하고 있다.

해당 관계자는 DealBook에
“OpenAI는 여전히 컴퓨팅 자원이 매우 부족하다고 느끼고 있다.”고 전했다.

KeyBanc, 메타( $META) ,투자의견 Overweight, 목표주가 $780

오늘 메타는 일반 소비자를 위한 안전하고 사적인 개인형 AI 에이전트 '뮤즈(Muse)'를 공식 출시했습니다. 당사가 판단하는 뮤즈의 차별화 요소는 다음과 같습니다:

1. 직관적인 UI 및 낮은 사용 진입장벽

2. 메타의 방대한 유통망 및 데이터 경쟁력

3. 신뢰와 안전을 구축하기 위한 개인정보 보호 및 보안에 대한 집중적 노력

기존 메타 계열 앱들과 마찬가지로 초기에는 인게이지먼트(참여도)가 성공을 가늠하는 척도가 될 것이며, 본격적인 수익화는 시간이 흐름에 따라 순차적으로 진행될 것입니다.

시장이 메타의 AI 경쟁력과 신제품 주기를 여전히 과소평가하고 있다는 판단 아래, 투자의견 '비중확대(OW)' 및 목표주가 $780(2028년 예상 P/E 20배)를 유지합니다."