Investimenti BNP Paribas

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🗓️ Gli appuntamenti della prossima settimana
La settimana sarà dominata dall’avvio della stagione degli utili anche in Europa e dal nuovo capitolo sul bilancio francese.
💼 Trimestrali Europa
• Al via da mercoledì la stagione del terzo trimestre in Europa (Piazza Affari compresa)
• Focus su Iberdrola, SAP, Barclays, UniCredit ed Eni
• Utili attesi in crescita del 22% a/a
• Riflettori soprattutto su guidance dell'ultimo trimestre 2026 e 2027
🇫🇷 Francia e spread
• Martedì voto sulla prima parte della legge di bilancio
• Venerdì atteso il giudizio del rating da parte di Moody’s
• Focus sullo spread OAT-Bund, ancora su livelli elevati

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Prezzi alla produzione USA in accelerazione, nuova pressione sulla Fed
I prezzi alla produzione statunitensi accelerano a settembre, alimentati soprattutto dall’energia, confermando le pressioni inflazionistiche emerse dal CPI di ieri.
📊 PPI USA
• Prezzi alla produzione a +1,3% m/m, massimo incremento da oltre quattro anni
• Crescita annua al 6,3%, dal 4,7% di luglio
• PPI core a +0,7% m/m e +5% a/a
🔥 Energia e costi
• Prezzi dell’energia a +10,8% nel mese
• Trasporti e magazzinaggio a +3,4%
• Prezzi alimentari a +1,2%
• Margini dei servizi commerciali in aumento dell’1,4%, massimo da aprile
🏦 Fed
• Il dato rafforza il quadro di pressioni inflazionistiche persistenti emerso dal CPI
• Aumenta la pressione per ulteriori rialzi dei tassi nei prossimi mesi
• Il PPI alimenta anche alcune componenti utilizzate nel calcolo del PCE, indicatore preferito dalla Fed
📉 Reazione dei mercati
• Rendimenti Treasury in ulteriore rialzo
• Futures azionari ancora negativi
• Focus ora sulle prossime indicazioni della Fed e sul PCE del 29 ottobre

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Inflazione USA accelera: la versione core sorprende al rialzo
I prezzi al consumo statunitensi accelerano a settembre, alimentati dal rincaro dei carburanti, mentre anche l’inflazione core supera le attese. Il dato mantiene alta la pressione sulla Fed in vista delle prossime decisioni sui tassi.
📊 CPI USA
• Inflazione mensile a +0,6%, in linea con le attese
• Inflazione annua al 3,7%, dal 3,4% di agosto
• È il ritmo più rapido degli ultimi cinque mesi
🔥 Inflazione core
• Core CPI a +0,3% m/m, contro +0,2% atteso
• Inflazione core al 2,6% a/a, dal 2,5% atteso
• Il dato segnala pressioni sui prezzi più persistenti del previsto
🏦 Fed
• Il CPI è l’ultimo dato sull’inflazione prima della riunione del 27-28 ottobre
• Il mercato si attende una nuova stretta nei prossimi mesi, anche se una pausa al prossimo meeting resta possibile
• I mercati dovranno ora valutare quanto la componente core possa condizionare il percorso dei tassi
📉 Reazione dei mercati
• Treasury in rialzo di rendimento
• Futures in calo

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Appuntamento alle 17:30 sul canale YouTube Investimenti BNP Paribas con una nuova sfida tra analisti e trader.

Per gli analisti parteciperanno Andrea Cartisano e Mihaela Hodor mentre per i trader avremo ospiti Bruno Nappini e Massimo Rea, con la moderazione di Matteo Montemaggi.

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📊 È online il nuovo numero di “Le Strategie in Borsa”

🔎 In questo numero: trimestrali Usa e prospettive per Wall Street

➖ Utili sotto esame: il consensus FactSet indica una crescita degli EPS dell’S&P 500 di circa il 30% nel terzo trimestre, con stime riviste al rialzo dell’1,4% nel corso del trimestre.
➖ AI e Big Tech sotto i riflettori: società come Alphabet, Microsoft, Meta, Amazon e Nvidia saranno chiamate a confermare la forza del ciclo dell’intelligenza artificiale.
➖ Mercato alla prova delle aspettative: risultati superiori alle attese potrebbero sostenere il rally di Wall Street; delusioni o guidance prudenti potrebbero innescare correzioni o rotazioni settoriali.

📖 Nel nuovo numero di “Le Strategie in Borsa”
Analizziamo le aspettative per la nuova earning season, le società da tenere d’occhio e i possibili scenari per i mercati

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Appuntamento alle 17:30 sul canale YouTube Investimenti BNP Paribas per fare il punto sui mercati finanziari con Daniela La Cava, Pierpaolo Scandurra e Andrea Cartisano.

Segui l'aggiornamento in diretta sui grandi temi della settimana economico-finanziaria, oltre alle ultime novità sui certificati targati BNP Paribas.

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🗓️ Gli appuntamenti della prossima settimana
La prossima settimana i mercati guarderanno soprattutto all’inflazione USA, all’avvio della stagione delle trimestrali e agli sviluppi sul fronte dei conti pubblici francesi, in un contesto ancora caratterizzato da forte volatilità sui mercati obbligazionari.

🇫🇷 Francia e spread
• Martedì al via l’esame della legge di bilancio francese all’Assemblea Nazionale

🇺🇸 Inflazione USA
• CPI di settembre mercoledì
• Headline attesa al 3,6% dal 3,4% di agosto, core al 2,5% dal 2,4%

📊 Altri dati macro
• PPI USA giovedì, rilevante anche per alcune componenti del PCE
• Interventi di esponenti BCE e Fed alla riunione annuale FMI-Banca Mondiale

💼 Trimestrali
• Al via da martedì la stagione degli utili Usa con le principali banche americane
• S&P 500: utili del 3° trimestre attesi in crescita di circa 29% a/a
• In Europa, ASML in calendario mercoledì 14 ottobre

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🇪🇺 Minute Bce, una stretta ancora possibile

I verbali della riunione di settembre mostrano che la Bce considera il tasso sui depositi al 2,50% ancora in area neutrale, lasciando spazio a ulteriori rialzi se le pressioni inflazionistiche dovessero persistere.

🏦 Tassi
• Tasso sui depositi al 2,50% considerato ancora non restrittivo
• Nessun percorso prestabilito: la comunicazione deve restare neutrale
• Il mercato si attende un nuovo rialzo a dicembre

🔥 Inflazione
• Energia elevata più a lungo aumenta il rischio di effetti di secondo impatto
• Attenzione soprattutto alla dinamica dei salari
• Nuovi segnali sul mercato del lavoro saranno più chiari all'inizio del 2027

📈 Crescita
• La resilienza dell'economia ha migliorato il quadro rispetto alle attese
• I rischi per la crescita sono ora considerati più equilibrati
• Tassi a lungo termine più elevati possono avere impatto significativo

💶 Mercati obbligazionari
• Il rialzo dei rendimenti a lunga scadenza è legato soprattutto a premi a termine reali più elevati
• A pesare sono maggiore emissione di debito pubblico e privato e incertezza fiscale
• I mercati dei titoli di Stato dell'Eurozona restano per ora ordinati, con differenziazione tra i Paesi

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📉 Mercati in frenata, rendimenti e petrolio sotto i riflettori

Listini azionari sotto pressione dopo i nuovi record, mentre il rialzo dei Treasury e del petrolio riaccende i timori sull’inflazione.

📊 Azionario
• S&P 500 futures -0,5%
• Nasdaq 100 futures -0,9%
• Big tech e semiconduttori in calo
• Europa in calo, Dax a -1,2% e Ftse Mib a -2,2%

💵 Obbligazioni
• Treasury decennale oltre il 5,30%, oggi asta da $39 miliardi
• Gilts trentennali ai massimi dal 1998

🛢️ Petrolio
• Brent sopra i 101 dollari
• Nuovi attacchi iraniani alle navi nello Stretto di Hormuz
• Il rialzo dell’energia alimenta i timori sull’inflazione

🏦 Fed
• Stasera i verbali della riunione di settembre
• Il mercato continua a prezzare un rialzo dei tassi a dicembre
• Focus sul numero di membri favorevoli a ulteriori strette

💱 Altri asset
• Dollaro in rialzo, sostenuto da rendimenti e domanda rifugio
• Euro vicino ai minimi da maggio 2025
• Bitcoin in calo, oro sotto i 4.100 dollari

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🇩🇪 Germania: inflazione al 2,9% ad agosto

L’inflazione tedesca accelera per il secondo mese consecutivo, pur restando sotto le attese. A spingere i prezzi è ancora una volta l’energia, mentre servizi e alimentari mostrano segnali di rallentamento.

📊 I numeri
• Inflazione: +2,9% a/a, dal +2,8% di luglio
• Consensus: +3,1%
• Livello più alto da aprile
• Energia principale fattore di accelerazione

🏛️ Verso un nuovo rialzo tassi Bce
Nonostante il dato tedesco sia inferiore alle attese, lo scenario continua a sostenere l’ipotesi di una nuova stretta da parte della Bce, attesa a un nuovo aumento dei tassi il 10 settembre che porterà il tasso sui depositi al 2,50%.

🔍 Ora tocca all’Eurozona
Il dato si aggiunge all’accelerazione già emersa in Francia e Spagna. Il prossimo test sarà l’inflazione dell’intera area euro, in uscita domani: il consensus indica un’accelerazione al 3,3% ad agosto. Focus sugli effetti di secondo impatto, decisivi per stabilire quanto la Bce dovrà spingersi oltre la stretta di settembre.

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🇪🇺 Inflazione accelera in Spagna e Francia, cresce pressione sulla Bce

Nuovi segnali di tensione sui prezzi nell’Eurozona. Ad agosto l’inflazione spagnola supera il 4%, mentre quella francese accelera più del previsto, con i rincari energetici legati al conflitto in Medio Oriente ancora protagonisti.

📊 I numeri
• Spagna: +4,5% a/a, massimo dal 2023
• Francia: +2,7% a/a, massimo da maggio
• Cpi Eurozona in uscita il 1° settembre, stima 3,3%

🛢️ Energia ancora protagonista
In entrambi i Paesi l’accelerazione è stata trainata soprattutto dai prezzi energetici, che continuano a risentire delle tensioni in Medio Oriente. Il rischio per la Bce è che lo shock inizi a propagarsi alle altre componenti dell’inflazione.

🏛️ Pressione sulla Bce
I mercati prezzano ormai pienamente un rialzo di 25 pb a settembre, che porterebbe il tasso sui depositi dal 2,25% al 2,50%. Le aspettative indicano inoltre la possibilità di un’ulteriore stretta entro la primavera del 2027.

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🏛️ BCE, dai verbali emerge il confronto su una politica più restrittiva
Nella riunione di luglio alcuni membri della BCE hanno sostenuto un nuovo rialzo dei tassi, ma il Consiglio ha trovato l’unanimità sulla pausa, rinviando la valutazione a settembre.

📊 Il dibattito sui tassi
• Tasso sui depositi fermo al 2,25%
• Alcuni membri erano disponibili a un rialzo già a luglio
• Discussa la possibilità di portare i tassi in territorio “moderatamente restrittivo”
• Per Philip Lane, il 2,5% rappresenta il limite superiore dell’intervallo di neutralità

🔥 Inflazione sotto osservazione
La BCE deve ancora stabilire se l’aumento dei prezzi sia principalmente uno shock temporaneo legato all’energia o stia generando pressioni più diffuse. A favore della pausa hanno giocato il rallentamento dell’inflazione di giugno, la dinamica salariale compatibile con il target e l’assenza, finora, di significativi effetti di secondo impatto.

🇪🇺 Economia più resiliente
Le prospettive di breve periodo sono migliorate e l’economia dell’Eurozona si è dimostrata più resistente del previsto. Anche la crescita del credito a famiglie e imprese ha alimentato il dibattito sull’opportunità di rendere la politica monetaria più restrittiva.

🔍 Focus su settembre
Con l’inflazione ancora intorno al 3%, sopra il target del 2%, il prossimo meeting sarà decisivo. Il mercato si attende ampiamente un nuovo rialzo.

🤖 Nvidia: conti e guidance sopra le attese, titolo +6%
Nvidia continua a correre grazie alla domanda per l’intelligenza artificiale. Ricavi ed utili superano le stime nel secondo trimestre, ma a spingere il titolo nell’after-hours è soprattutto l’outlook: il gruppo vede una crescita dei ricavi di circa il 70% nell’anno fiscale 2028.

📊 I risultati
• Ricavi: 96,2 miliardi $, oltre i 92,4 miliardi attesi, +106% a/a
• EPS adjusted: 2,22 $, sopra le stime
• Data center: 89 miliardi $, contro 85,9 miliardi attesi

🚀 La guidance
• Ricavi trimestre in corso: circa 108 miliardi $
• Consensus: 105,2 miliardi $
• Crescita ricavi FY 2028 attesa: circa +70%
• Aspettative degli analisti: circa +45%

🏗️ Domanda AI ancora in accelerazione
Gli hyperscaler continuano a sostenere gli ordini di acceleratori AI e Nvidia segnala una domanda potenzialmente ancora superiore alle vendite, a causa dei vincoli sul fronte dell’offerta. Intanto prende il via la produzione della nuova piattaforma Vera Rubin.

📈 La reazione di Wall Street
Le azioni Nvidia guadagnano quasi il 6% nell’after-hours. A convincere il mercato è soprattutto la prospettiva di una crescita molto più forte del previsto nel prossimo esercizio, che attenua i timori di un rallentamento degli investimenti nell’AI.

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🇺🇸 USA: PCE stabile, Pil confermato all’1,5% ma la domanda interna accelera

Quadro misto dai dati americani. A luglio l’inflazione PCE registra un aumento contenuto e i consumi reali si fermano, mentre la seconda stima del Pil conferma il rallentamento nel secondo trimestre ma mostra una domanda interna più forte del previsto.

📊 Inflazione PCE
• PCE: +0,2% m/m e +3,7% a/a
• PCE core: +0,2% m/m e +3,3% a/a
• Spesa reale dei consumatori a luglio: 0,0% m/m

🇺🇸 Pil e domanda interna
• Pil 2Q: +1,5% annualizzato, confermata la prima stima
• Consumi: rivisti al rialzo a +3,4%, dal +3,2% preliminare
• Investimenti non residenziali: +8,5%
• Domanda privata interna: +4,2%, massimo da oltre tre anni

🔍 Focus Jackson Hole
I numeri lasciano alla Fed spazio per mantenere i tassi invariati, bilanciando un’inflazione ancora elevata con il raffreddamento dei consumi a luglio. L’attenzione si sposta ora sul discorso di Kevin Warsh a Jackson Hole di venerdì.

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