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🚨 BLACKROCK: TRIMESTRALE DA RECORD. 205 MILIARDI DI DOLLARI IN NUOVI AFFLUSSI!

Il più grande gestore patrimoniale al mondo continua a macinare numeri impressionanti. La trimestrale del terzo trimestre 2026, pubblicata il 14 ottobre, supera le attese degli analisti e conferma la forza della macchina finanziaria guidata da Larry Fink.

📈 I NUMERI DA RECORD

💰 15.490 miliardi di dollari – Patrimonio in gestione (AUM), in crescita rispetto ai 13.460 miliardi di un anno fa.

💵 205 miliardi di dollari – Afflussi netti nel trimestre, segnale di una domanda robusta per i prodotti d'investimento della società.

📊 7,75 miliardi di dollari – Ricavi trimestrali, in aumento del 19% su base annua.

🔥 15,93 dollari per azione – Utile per azione rettificato (Adjusted EPS), in crescita del 38% rispetto allo stesso periodo del 2025 e nettamente superiore alle attese del mercato.

🏦 135 miliardi di dollari – Afflussi diretti verso gli ETF iShares, uno dei principali motori della crescita.

Fonte: risultati ufficiali BlackRock e Reuters

🔎 COSA CI DICONO QUESTI RISULTATI?

Il dato più importante non è soltanto l'aumento degli utili, ma la capacità di BlackRock di attrarre capitali su scala globale.

Tre elementi meritano particolare attenzione:
- ETF e gestione passiva: i flussi verso iShares confermano il ruolo centrale degli ETF nei portafogli degli investitori.
- Diversificazione: la crescita coinvolge anche obbligazionario, strategie attive, liquidità e mercati privati.
- Redditività: l'incremento dei ricavi e degli utili rettificati mostra la capacità di trasformare la crescita degli asset in risultati economici.

⚠️ IL RISCHIO DA NON SOTTOVALUTARE
Una parte della crescita dei ricavi beneficia anche dell'andamento dei mercati finanziari e delle commissioni legate alla performance. Inoltre, l'utile rettificato non coincide con quello calcolato secondo i principi contabili GAAP. Per valutare il titolo occorre quindi considerare anche la valutazione di Borsa, i margini e la sostenibilità dei flussi futuri.

🎯 CONCLUSIONE
BlackRock conferma una posizione dominante nell'industria globale del risparmio gestito. Afflussi record, patrimonio in gestione ai massimi e utili in forte crescita rappresentano segnali solidi.
La vera domanda per gli investitori, tuttavia, è un'altra: quanto di questa crescita è già incorporato nel prezzo delle azioni?

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🇺🇸 TREASURY USA: IL RISCHIO ARRIVA DALL’EST

Ray Dalio torna a lanciare un avvertimento che il mercato obbligazionario farebbe bene a non ignorare.
Secondo il fondatore di Bridgewater, Cina e Giappone potrebbero continuare a ridurre la loro esposizione al debito pubblico americano, mettendo sotto pressione uno dei pilastri del sistema finanziario globale.

🇯🇵 Il Giappone rimane il principale detentore estero di Treasury, ma a luglio le sue posizioni sono scese a circa 1.100 miliardi di dollari.
🇨🇳 La Cina ha invece ridotto drasticamente la propria esposizione: circa 618 miliardi di dollari, contro oltre 1.300 miliardi al picco del 2013 e ai minimi dal 2008.

Il problema è semplice:
meno domanda estera → maggiore rendimento richiesto → maggiore costo di finanziamento per Washington.
E oggi il mercato sta già mostrando segnali di stress.
📈 Il Treasury decennale americano viaggia intorno al 5,3%, livelli che non si vedevano dal 2002, mentre il debito federale ha superato i 40.000 miliardi di dollari.

Dalio ha inoltre ribadito la sua previsione più pesante:
⚠️ gli Stati Uniti potrebbero andare incontro a una potenziale crisi del debito entro i prossimi tre anni.
Naturalmente, questo non significa che una crisi sia inevitabile.

Ma il meccanismo da monitorare è fondamentale:
Debito elevato + deficit persistenti + minore domanda estera + rendimenti in aumento = pressione crescente sul sistema finanziario americano.
E c'è un'altra conseguenza da non sottovalutare.
Se i grandi creditori esteri smettono di assorbire Treasury, il Tesoro USA dovrà trovare nuovi compratori, offrendo rendimenti più elevati oppure facendo maggiore affidamento sul mercato domestico e, indirettamente, sulla Federal Reserve.

In entrambi i casi, il problema non scompare: si trasferisce.
💡 Per gli investitori, quindi, la vera domanda non è soltanto “quanto saliranno i Treasury?”
La domanda è:
CHI sarà disposto a finanziare il prossimo ciclo di debito americano?
E soprattutto, a quale prezzo?

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📈 PERCHÉ IERI LE BORSE SONO SALITE?

Il mercato non aveva bisogno di una nuova ondata di liquidità. Aveva bisogno, semplicemente, di meno notizie negative.
Il calo deciso del petrolio, insieme alla discesa del rendimento del Treasury decennale verso il 4,96%, ha favorito il ritorno degli investitori su Tech e titoli legati all’AI. Anche Bitcoin e rame hanno registrato rialzi, rafforzando il quadro di risk-on. Bitcoin, inoltre, ha superato una resistenza tecnica importante.
A dare ulteriore impulso al comparto tech è stato il +11% di META, sostenuto anche dal successo della nuova app Muse, indicata come una delle app AI più scaricate. Sul fronte regolamentare, i commenti di Scott Bessent hanno inoltre ridimensionato le aspettative di una svolta normativa sull’AI.

⚠️ Ma il mercato obbligazionario resta prudente.
Il rendimento del Treasury 2Y è rimasto vicino al 4,74%, mostrando che gli investitori non stanno necessariamente prezzando una svolta della Fed. Il movimento dei tassi sembra riflettere soprattutto minori aspettative di inflazione nel lungo periodo, non un imminente cambio di rotta della politica monetaria.

🔎 Il vero test sarà ora il petrolio.
Se il calo del crude si trasferirà su diesel, trasporti e costi logistici, la fase di risk-on potrebbe estendersi ad altri settori.
Se invece questi costi resteranno elevati, la pressione inflazionistica potrebbe persistere, mantenendo la Fed in una posizione restrittiva.

📊 Per ora il messaggio del mercato è chiaro: gli investitori hanno deciso che, nel breve termine, il rischio al ribasso appare meno severo di quanto temuto.

🚀 SpaceX sbarca a Wall Street: arriva l'IPO più grande di sempre

Il 12 giugno segnerà una data storica per i mercati finanziari: Elon Musk porterà SpaceX in Borsa con quella che si preannuncia come la più grande IPO mai vista negli Stati Uniti. 🇺🇸

📈 I numeri dell'operazione
• Prezzo di collocamento: 135 dollari per azione
• Raccolta stimata: 75 miliardi di dollari
• Valutazione complessiva: 1.750 miliardi di dollari, superiore persino a quella di Tesla
• Ticker: SPCX sul Nasdaq

Non mancano però le ombre. SpaceX non entrerà subito nell'S&P 500: S&P Global ha escluso la società dall'indice a causa della perdita netta registrata nel 2025, pari a 4,94 miliardi di dollari. Un risultato negativo arrivato nonostante la forte crescita del business, con ricavi aumentati del 33% fino a 18,67 miliardi grazie soprattutto a Starlink. 🚫

✅ La buona notizia per gli investitori è che il titolo farà comunque parte del Nasdaq 100.

Nel presentare l'operazione, Musk ha spiegato che l'azienda sta entrando in una fase di espansione senza precedenti e che il nuovo capitale sarà fondamentale per sostenere la crescita futura.

💭 La vera domanda è una sola:

A 135 dollari per azione, compreresti SpaceX?


Ne discutiamo nel nostro gruppo:

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⚠️ C’È QUALCOSA CHE NON TORNA NELLE STIME DELL’S&P 500

C’è un’anomalia che gli investitori farebbero bene a non ignorare.
Negli ultimi 20 anni, le stime sugli utili dell’S&P 500 hanno seguito uno schema abbastanza prevedibile: le previsioni di inizio anno venivano generalmente riviste solo marginalmente, spesso al ribasso.
Questa volta è diverso.
Per la prima volta dal 2005, gli analisti stanno aumentando in modo deciso le loro previsioni sugli utili nel corso dell’anno.
E non solo per il 2026.

📈 Le revisioni sono al rialzo anche per 2027 e 2028.
Ed è proprio questo il punto.
Il 2026, con metà anno ormai alle spalle, difficilmente dovrebbe riservare grandi sorprese negative sugli utili.
Ma prevedere oggi gli utili societari tra 18-24 mesi è tutta un’altra storia.
Soprattutto in un mondo in cui AI, automazione, geopolitica, dazi e trasformazione tecnologica stanno modificando rapidamente il quadro economico.

❓ Le stime per il 2027-2028 sono realistiche oppure stiamo assistendo a un eccesso di ottimismo?
Questa, oggi, è una delle domande più importanti per chi investe nell’azionario americano.

🎯 Per questo motivo, più che guardare alle stime attuali, bisognerà monitorare attentamente le revisioni degli utili nei prossimi mesi.
Se continueranno a salire, il rally dell’S&P 500 potrebbe avere ancora fondamenta solide.
Se invece inizieranno a scendere…
potremmo scoprire che una parte importante dell’attuale ottimismo era già incorporata nei prezzi.

👀 L’anomalia è nei numeri. Il vero segnale sarà capire quando quei numeri inizieranno a cambiare.

ORO SOPRA LA MEDIA 200 GIORNI

L’oro è tornato sopra la media mobile a 200 giorni (200SMA), un segnale che sposta nuovamente il bias di lungo periodo da ribassista a rialzista.

Storicamente, la 200SMA è uno degli indicatori più semplici ed efficaci.

Ma attenzione: un ritorno sopra la 200SMA non significa necessariamente che sia iniziato un nuovo bull market.

L’oro è ancora in una fase di consolidamento dopo i massimi storici di gennaio. Il rischio è quindi quello di trovarsi di fronte a un falso breakout, con un nuovo ritorno sotto la media.

E c’è anche un tema di opportunity cost: immobilizzare capitale durante una fase laterale potrebbe significare rinunciare a opportunità su altri asset già in trend.

🎯 La strategia, quindi, non cambia:
aspettare un breakout deciso, un nuovo massimo storico e la conferma del prossimo trend rialzista.

Una rottura confermata dei massimi potrebbe riaprire lo scenario di una nuova gamba rialzista.

Il mercato obbligazionario sta iniziando a lanciare un segnale che Wall Street non può più ignorare.

Il rendimento del Treasury USA a 30 anni ha appena raggiunto il 5,28%, ai massimi dal 2007. Anche il decennale è salito al 4,75%, toccando il livello più alto degli ultimi 18 mesi.

E il problema non è soltanto l’inflazione.

Gli investitori stanno chiedendo un premio maggiore per il rischio e per l’incertezza. La futura politica della Fed è sempre più difficile da prevedere, mentre i prezzi dell’energia restano elevati e le tensioni geopolitiche potrebbero alimentare ulteriormente le pressioni inflazionistiche.

Una combinazione tutt’altro che rassicurante.

I rendimenti a breve termine riflettono soprattutto l’incertezza sulla politica monetaria. Quelli a lungo termine, invece, stanno iniziando a incorporare qualcosa di più profondo: inflazione persistente, rischio fiscale e un premio per il rischio temporale sempre più elevato.

E se i rendimenti di lungo periodo continueranno a salire, le conseguenze non resteranno confinate al mercato obbligazionario.

Prima o poi arriveranno su azioni, mercato immobiliare, credito e criptovalute.

È uno dei segnali macro che stiamo osservando con maggiore attenzione.

La domanda è: quanto a lungo Wall Street potrà ignorarlo?

Perché gli Stati Uniti stanno acquistando yen giapponesi?

Una semplice nota scritta a mano dal Segretario al Tesoro USA, Scott Bessent, ha catturato l'attenzione dei mercati:
✍️ "Buy Japanese Yen (JPY) – 5-10 miliardi di dollari."
Pochi giorni dopo è arrivata la conferma: Washington e Tokyo sono intervenute congiuntamente per sostenere lo yen, un'azione coordinata che non si vedeva dal 2011.

Ma perché gli Stati Uniti dovrebbero difendere la valuta giapponese?
La risposta è semplice: il Giappone detiene circa 1.200 miliardi di dollari di Treasury USA, rendendolo uno dei principali creditori degli Stati Uniti.
Se lo yen dovesse continuare a indebolirsi, molti investitori giapponesi potrebbero decidere di vendere in massa i titoli di Stato americani per riportare i capitali in patria.

Le conseguenze sarebbero rilevanti:
📉 Vendite massicce di Treasury → prezzi in calo
📈 Rendimenti in forte aumento
💰 Mutui, prestiti e costi di finanziamento più elevati per famiglie e imprese statunitensi.

Per evitare questo effetto domino, Stati Uniti e Giappone hanno scelto di sostenere lo yen, riducendo il rischio di tensioni sul mercato obbligazionario americano.

👉 Ancora una volta i mercati dimostrano quanto siano interconnessi: una crisi valutaria a Tokyo può trasformarsi rapidamente in un aumento dei tassi d'interesse... a New York.

IL PREZZO DELL' AI CROLLA CINQUE VOLTE PIÙ VELOCE DI QUELLO DEI PC

Il costo dei modelli di intelligenza artificiale è diminuito del 90% in circa tre anni: la stessa contrazione che i personal computer impiegarono quindici anni a compiere nel ciclo di investimento ICT partito nel 1980.

Corretto per la qualità, il dato è ancora più netto: il rapporto prezzo/intelligenza è crollato del 97% in meno di tre anni.

I dati sono di Goldman Sachs Global Investment Research su elaborazioni del Dipartimento del Commercio statunitense.

La distinzione tra le due misure è ciò che rende il fenomeno senza precedenti.

Il prezzo per milione di token cattura solo il costo nominale; il rapporto prezzo/intelligenza misura quanto costa una unità di capacità, e incorpora il fatto che i modelli di oggi non sono gli stessi di tre anni fa: sono radicalmente migliori.

Il consumatore di intelligenza artificiale paga meno per un prodotto superiore, una dinamica che nella storia della tecnologia si è vista solo con i semiconduttori, e mai a questa velocità.

La lezione dei cicli precedenti è univoca: quando il costo di una tecnologia di base crolla, il suo consumo aggregato esplode.

È il paradosso di Jevons applicato al calcolo: l'efficienza non riduce la domanda di risorse, la moltiplica.

I PC divennero ubiqui non quando erano potenti, ma quando divennero economici; lo stesso accadde con la banda larga, con lo storage, con la fotografia digitale.

Se la storia si ripete, il crollo dei prezzi non è il segnale della fine del ciclo di investimento, ma la condizione della sua estensione: ogni riduzione di costo apre casi d'uso prima antieconomici.

La scommessa dell’IA è sulla tecnologia, ma anche sull’elasticità della domanda.

Federica Nerini
Business Strategic Analyst at Deloitte

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📊 L'AI sta creando la prossima grande correzione del mercato?

L'S&P 500 quota oggi oltre il 25% sopra la sua media mobile a 200 settimane.

Negli ultimi decenni, ogni volta che l'indice ha raggiunto un'estensione simile, il mercato ha successivamente attraversato una fase di raffreddamento.

Coincidenza o segnale da non sottovalutare?

Nel frattempo, dall'inizio di giugno sono andati in fumo circa 2.500 miliardi di dollari di capitalizzazione. Eppure l'S&P 500 rimane appena il 3% sotto i massimi storici.

Questo racconta solo una parte della storia.

Sotto la superficie sta emergendo una rotazione sempre più evidente.

Le mega-cap tecnologiche, che hanno trainato il mercato negli ultimi quattro anni, iniziano a perdere slancio. Dopo mesi di investimenti record nell'intelligenza artificiale, gli investitori iniziano a chiedersi se le aspettative siano diventate troppo ottimistiche.

La domanda è semplice:

il mercato sta iniziando a prezzare il rischio che la corsa all'AI abbia superato i fondamentali?

Eppure il quadro complessivo è meno negativo di quanto sembri.

Escludendo il settore tecnologico, la crescita degli utili resta solida:

• 🏦 Banche: +11%
• 📡 Comunicazione: +15%
• 🏭 Industriali: +16%
• 🛍️ Consumi: +14%
• 🛢️ Energia: +20%

In altre parole, l'economia corporate americana continua a mostrare fondamentali robusti.

Lo dimostra anche il Dow Jones Industrial Average, che grazie alla minore esposizione alle Big Tech ha mostrato una resilienza superiore rispetto all'S&P 500 nelle ultime settimane.

Il rischio, quindi, potrebbe non essere un mercato ribassista generalizzato, ma una prosecuzione della rotazione dai titoli che hanno beneficiato maggiormente dell'entusiasmo per l'AI verso settori con valutazioni più sostenibili.

Se questo scenario dovesse confermarsi, l'attuale debolezza delle Big Tech potrebbe rappresentare più un processo di normalizzazione che l'inizio di una crisi.

🎯 I mercati non stanno necessariamente premiando chi cresce di più. Stanno iniziando a premiare chi riesce a giustificare le proprie valutazioni.